Die Goldrallye ist ins Stocken geraten, nachdem der Goldpreis in der vergangenen Woche kurzzeitig die Marke von 3.500 USD erreicht hatte. Der Goldpreis ist von seinem Rekordhoch deutlich zurückgefallen, da die Risikobereitschaft angesichts der Anzeichen für eine Entspannung in den Handelskonflikten an den breiteren Märkten wieder zugenommen hat. Gold hat in den vergangenen Wochen und Monaten viele Anlageklassen in den Schatten gestellt. Analysten warnen jedoch davor, dass Gold seinen Fundamentaldaten vorausgeeilt ist und mahnen zur Vorsicht.
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Entspannung im Handelsstreit
Der Goldpreis fiel am Montag um bis zu 1,6 % auf rund 3.268 $ und hat damit seit seinem Höchststand von knapp 3.500 $ am Dienstag mehr als 6 % verloren. Einem Bericht von Bloomberg zufolge konzentrieren sich die Anleger auf den Fortgang der US-Handelsgespräche, nachdem Präsident Donald Trump am Freitag angedeutet hatte, dass ein weiterer Aufschub seiner höheren Gegenzölle unwahrscheinlich sei. Es gibt Anzeichen dafür, dass die asiatischen Länder Zwischenvereinbarungen mit den USA treffen werden, um die Einführung von Strafzöllen vor Ablauf der 90-tägigen Gnadenfrist Anfang Juli zu vermeiden.
Um die nächsten Schritte zu erleichtern, hat das Trump-Team einen Rahmen für Verhandlungen mit etwa 18 Ländern ausgearbeitet, einschließlich einer Vorlage, in der die gemeinsamen Problembereiche aufgeführt sind.
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„Es ist wieder etwas Ruhe eingekehrt, da das Weiße Haus einen versöhnlicheren Ton anschlägt und die Anleger dies als geringeren Gegenwind im Vergleich zum ersten Ausbruch der Zollkriege interpretieren“, sagte Charu Chanana, Stratege bei Saxo Capital Markets Pte. Dennoch gibt es viel Raum für Skepsis. Die Vorstellung, dass mehrere Deals innerhalb von Wochen abgeschlossen werden könnten, erscheint zu optimistisch, und jede Verzögerung könnte schnell wieder zu Volatilität an den Märkten führen und den Goldpreis antreiben.
Goldpreis: Anzeichen für eine Rally-Pause
Der Ausverkauf beschleunigte sich auch, weil Händler ihre bullishen Wetten auflösten, da es Anzeichen dafür gab, dass die explosive Gold-Rally zu schnell und zu stark verlaufen sein könnte. In New York reduzierten Hedgefondsmanager ihre Netto-Long-Positionen in Futures und Optionen auf das Edelmetall auf den niedrigsten Stand seit 14 Monaten, wie aus den jüngsten Cot-Daten der Commodity Futures Trading Commission hervorgeht.
Die Verschiebungen bei den Optionspositionen, die in der vergangenen Woche zu einem Handelsvolumen von mehr als 1,3 Millionen Kontrakten im SPDR Gold Shares ETF führten, könnten auf eine kurzfristige Überhitzung des Marktes hindeuten, da der Goldpreis fundamentalen Faktoren wie dem Dollar und den Realzinsen vorauseilte, so Barclays Plc.
Dennoch ist der Goldpreis in diesem Jahr um rund 25 Prozent gestiegen und hat damit fast alle anderen wichtigen Anlageklassen übertroffen, da Trumps aggressive Handelspolitik und Sorgen um die Weltwirtschaft die Nachfrage nach Anlageobjekten angekurbelt haben. Die Zuwächse wurden auch durch Zuflüsse in börsengehandelte Gold-ETFs, Zentralbankkäufe und Anzeichen für eine starke spekulative Nachfrage in China gestützt, obwohl der physische Verbrauch im größten Verbraucherland der Welt rückläufig ist.
Spot Gold fiel um 11:03 Uhr in Singapur um 1,1 % auf 3.283,31 USD je Unze, nachdem es in der vergangenen Woche um 0,2 % gefallen war. Der Bloomberg Dollar Spot Index stieg um 0,1 %. Silber, Palladium und Platin gaben ebenfalls nach. „Wir befinden uns in einem sehr beängstigenden Bereich für Gold“, sagt Mike McGlone im Bloomberg-Interview.
Gold-Rally: Zeit zur Vorsicht
Die Goldrallye hat in diesem Monat andere Anlageklassen lange Zeit in den Schatten gestellt – und sogar zu Vergleichen mit Bitcoin geführt -, da der Zollkrieg von Präsident Donald Trump die globale Wirtschaftsordnung verändert und die Anleger nach Sicherheit suchen lässt. Einige Marktbeobachter sind jedoch der Ansicht, dass es nun an der Zeit ist, vorsichtig zu sein, da sich die Positionierung bei den Optionen verändert hat.
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Als der Goldpreis in der vergangenen Woche ein neues Rekordhoch erreichte, stieg der Handel mit Optionen auf den SPDR Gold Shares ETF auf über 1,3 Millionen Kontrakte – so viel wie nie zuvor. Gleichzeitig sind die Absicherungskosten für den ETF auf dem niedrigsten Stand seit August, während die implizite Volatilität in die Höhe geschnellt ist – ein ungewöhnliches Muster, das zur Vorsicht mahnt.
Die Strategen von Barclays Plc sind jedoch der Ansicht, dass das Metall seinen Fundamentaldaten vorausgeeilt ist.
„Gold wird fallen“
Die überdurchschnittliche Performance habe auch zu erheblichen Spekulationen geführt, wobei die Calls auf Gold-ETFs nach Trumps „Befreiungstag“ in die Höhe geschossen seien, was zu einer Trendwende geführt habe, so Stefano Pascale von Barclays. Dies, der Rückgang der Hedgefonds-Positionen und der jüngste Rückgang des Goldpreises seien Gründe für eine vorsichtige Haltung – zumindest auf kurze Sicht, so die Strategen.
„Wir glauben, dass Gold fallen wird“, sagte Pascale in einem Interview und fügte hinzu, dass der Rohstoff in Bezug auf seine „fundamentalen Treiber“, den US-Dollar und die Realzinsen, „aus dem Gleichgewicht geraten“ sei. „Die technischen Aspekte werden langsam etwas übertrieben“.
Garrett DeSimone, leitender quantitativer Analyst bei OptionMetrics, sieht Ähnlichkeiten mit Bitcoin. Seiner Meinung nach könnten beide Vermögenswerte weiter steigen, da ihre implizite Volatilität und Schiefe innerhalb der langfristigen historischen Schwankungsbreiten bleiben. „Aus Sicht des Optionsmarktes sind die Gewichte nach oben und unten ziemlich ausgeglichen“, sagt er.
Da der Barclays-Indikator zeigt, dass die Stimmung für Gold weiterhin positiv ist, empfehlen die Strategen, Juni-Calls zu verkaufen und Puts zu kaufen, um das Risiko zum Nulltarif umzukehren. „Damit dieser Trade funktioniert, muss der Goldpreis fallen“, sagt Pascale.